CMA abre consulta pública sobre operaciones en mercados financieros fuera del Reino

La Capital Market Authority (CMA) de Arabia Saudí ha abierto una consulta pública sobre el borrador de disposiciones regulatorias para la realización de actividades de negociación en mercados financieros fuera del Reino, con un periodo de 30 días que finaliza el 27 de octubre de 2026.

Según informó la agencia estatal saudí SPA el 27 de septiembre de 2026 desde Riad, la autoridad hizo un llamamiento a todas las personas interesadas y relevantes, así como a los participantes del mercado de capitales, para que compartan sus comentarios sobre el texto propuesto.

El borrador tiene como objetivo reforzar el marco supervisor que regula las actividades de las instituciones del mercado de capitales cuando tratan con sus clientes en mercados financieros fuera del Reino. ¿Qué implica exactamente reforzar ese marco supervisor para las entidades que operan más allá de las fronteras saudíes?

El texto aclara que los requisitos de idoneidad se aplican a las transacciones concluidas en mercados financieros fuera del Reino, siempre que esos mercados sean equivalentes al Mercado Principal o al mercado de instrumentos de deuda cotizados, de conformidad con los requisitos establecidos en el Reglamento de Instituciones del Mercado de Capitales.

En consecuencia, la institución debe cumplir los requisitos de idoneidad antes de comenzar a operar con el cliente en esos mercados, sin necesidad de reevaluar la idoneidad en la ejecución de cada transacción posterior, salvo que se produzca un cambio material en la información o las circunstancias del cliente que justifique una reconsideración. ¿Cómo afecta esta excepción a la relación cotidiana entre las instituciones y sus clientes?

En cuanto a las transacciones de margen que involucran valores en mercados externos, el borrador apunta a controles supervisores para mitigar los riesgos asociados. Destaca, en particular, que se exige al cliente pagar un margen no inferior al 50% del valor de la transacción y supervisarlo periódicamente.

El texto también prohíbe la ejecución de este tipo de transacción sobre instrumentos altamente apalancados o sobre empresas cuyas pérdidas acumuladas superen la mitad de su capital. ¿Bastan estos límites para contener el riesgo de apalancamiento en mercados externos?

La CMA enfatizó que los comentarios del público se tendrán plenamente en cuenta para aprobar la versión final del borrador de disposiciones que regulan las actividades de negociación en mercados financieros fuera del Reino, que entrará en vigor a partir del 1 de noviembre de 2026.

Las opiniones y comentarios pueden recibirse a través de la plataforma electrónica unificada, según el texto difundido por la agencia. ¿Qué peso tendrán realmente las aportaciones ciudadanas en la redacción definitiva de la norma?

El periodo de consulta, de 30 días, se extiende hasta el 27 de octubre de 2026, apenas unos días antes de la entrada en vigor prevista para el 1 de noviembre de 2026. Esa proximidad entre el cierre de la consulta y la aplicación de la norma plantea dudas sobre el margen real para incorporar cambios sustanciales al texto. ¿Se trata de una consulta abierta o de un trámite con un resultado ya definido?

El borrador se centra en dos áreas concretas: los requisitos de idoneidad aplicables a las transacciones concluidas en mercados externos equivalentes al Mercado Principal o al mercado de instrumentos de deuda cotizados, y los controles sobre las transacciones de margen con valores en mercados externos. En el primer caso, la norma busca evitar reevaluaciones innecesarias transacción por transacción, salvo cambio material en la información o circunstancias del cliente. En el segundo, fija un margen mínimo del 50% del valor de la transacción y una supervisión periódica, además de prohibir operar con instrumentos altamente apalancados o con empresas cuyas pérdidas acumuladas superen la mitad de su capital. ¿Qué se considera exactamente un cambio material en la información o circunstancias del cliente?

La consulta está dirigida a todas las personas interesadas y relevantes y a los participantes del mercado de capitales, según el llamamiento de la CMA recogido por SPA. El texto no detalla qué instituciones concretas han sido invitadas ni si existen umbrales de participación. ¿Participarán en la consulta las propias instituciones del mercado de capitales o solo los clientes finales?

El borrador se enmarca en el Reglamento de Instituciones del Mercado de Capitales, que sirve de referencia para determinar qué mercados externos se consideran equivalentes al Mercado Principal o al mercado de instrumentos de deuda cotizados. La equivalencia con esos mercados es la condición que activa la aplicación de los requisitos de idoneidad. ¿Cómo se determinará, en la práctica, que un mercado externo es equivalente al Mercado Principal saudí?

La entrada en vigor está fijada para el 1 de noviembre de 2026, según la CMA. El texto no especifica si las instituciones dispondrán de un periodo transitorio para adaptar sus procedimientos internos de idoneidad y de control de márgenes, ni si las operaciones ya en curso quedarán cubiertas por la nueva norma. ¿Habrá un régimen transitorio para las operaciones ya existentes?

El borrador también menciona la supervisión periódica del margen, sin detallar la frecuencia concreta de esa supervisión ni los mecanismos de reporte asociados. La prohibición de operar con instrumentos altamente apalancados o con empresas cuyas pérdidas acumuladas superen la mitad de su capital tampoco viene acompañada, en el texto difundido, de una definición operativa de qué se entiende por instrumento altamente apalancado. ¿Qué criterios técnicos se usarán para definir un instrumento altamente apalancado?

La CMA subrayó que los comentarios del público se tendrán plenamente en cuenta para aprobar la versión final del borrador. El texto no indica cuántas observaciones se han recibido hasta ahora, ni si se publicará un resumen de las aportaciones recibidas junto con la versión final. ¿Se harán públicas las respuestas a los comentarios recibidos?

El canal habilitado para enviar opiniones y comentarios es la plataforma electrónica unificada, según el texto difundido por SPA. La nota no precisa el nombre exacto de esa plataforma ni los requisitos de registro para participar. ¿Es accesible la plataforma para cualquier persona interesada o solo para participantes registrados del mercado?

El texto difundido no incluye el número de artículos del borrador, ni el detalle completo de las disposiciones, ni el nombre de los responsables de la CMA que anunciaron la consulta. Tampoco indica si el borrador ha sido sometido previamente a algún proceso interno de revisión. ¿Se publicará el texto íntegro del borrador junto con el anuncio de la consulta?

La consulta pública permanecerá abierta hasta el 27 de octubre de 2026 y la norma entrará en vigor el 1 de noviembre de 2026, de acuerdo con la información difundida por la agencia estatal saudí SPA.

¿Qué regula el borrador de la CMA? El borrador regula las actividades de negociación en mercados financieros fuera del Reino. Busca reforzar el marco supervisor de las instituciones del mercado de capitales cuando tratan con clientes en esos mercados. Aclara que los requisitos de idoneidad se aplican a transacciones concluidas en mercados externos equivalentes al Mercado Principal o al mercado de instrumentos de deuda cotizados, conforme al Reglamento de Instituciones del Mercado de Capitales.

¿Cómo se aplican los requisitos de idoneidad? La institución debe cumplir los requisitos de idoneidad antes de comenzar a operar con el cliente en esos mercados. No necesita reevaluar la idoneidad en cada transacción posterior, salvo que se produzca un cambio material en la información o circunstancias del cliente que justifique una reconsideración. Así lo detalla el borrador difundido por la agencia estatal saudí SPA.

¿Qué exigencias hay para las transacciones de margen? El borrador exige al cliente pagar un margen no inferior al 50% del valor de la transacción y supervisarlo periódicamente. Además, prohíbe ejecutar este tipo de transacción sobre instrumentos altamente apalancados o sobre empresas cuyas pérdidas acumuladas superen la mitad de su capital, según el texto recogido por SPA.

¿Cuándo cierra la consulta y cuándo entra en vigor la norma? La consulta pública dura 30 días y finaliza el 27 de octubre de 2026. La CMA indicó que los comentarios se tendrán plenamente en cuenta para aprobar la versión final del borrador, que entrará en vigor el 1 de noviembre de 2026, según la información difundida por la agencia estatal saudí SPA.

¿Quién puede participar y por qué canal? La CMA llamó a todas las personas interesadas y relevantes y a los participantes del mercado de capitales a compartir sus comentarios. Las opiniones pueden enviarse a través de la plataforma electrónica unificada, según el texto difundido por SPA. La nota no precisa el nombre exacto de la plataforma ni los requisitos de registro para participar.

¿Qué aspectos no detalla el anuncio? El texto difundido no incluye el número de artículos del borrador, el detalle completo de las disposiciones ni los nombres de los responsables de la CMA que anunciaron la consulta. Tampoco indica si habrá un periodo transitorio para las operaciones ya en curso ni la frecuencia concreta de la supervisión periódica del margen.